什么是资金管理

金融操盘手

资金管理和风险控制是交易中最重要的因素，因为交易成功90%以上的因素取决于资金管理。我们从现在开始系统讲授这部分知识，目的是让大家按照成功交易员的思维模式去交易和思考。实际上从金融英语阶段开始，我们就一直在强调其中的基本原则。模拟交易也从第一笔就限制交易额度，强调分批出仓等，这些也都是资金管理和风险控制要素。从开始阶段就养成好的交易习惯，将使我们受益终身。
   许多人从来都没有意识到，投资成功的最大“秘诀”在于正确的资金管理。我们在这里把资金管理称为“秘诀”是因为极少有人真正理解这个课题，包括许多所谓的股市专家。许多聪明人把时间和精力花在寻找好的交易系统上面，而对资金管理的重要性却从未意识到。有些人把它称为风险控制，还有人把它叫做分散投资，还有人把它等同于设置止损点等等。
   实际上，资金管理简单地说可以解释成：决定对每一笔投资投入多少资金。
  
   很多人总是希望能够在金融市场里很快的大赚一笔，他们往往听说了不少类似于某某人在短时间内将5000、10000块的小额资本变成了一百万的故事，他们觉得自己也能创造类似的成就。虽然这并不是完全不可能的事情，但无论是从科学的推理还是事实上的统计数字，都可以看到，绝大多数试图创造类似奇迹的人都是以失败而告终的。
   曾经有一位股市高手，做过这么一次实验，他挑选了40个博士生（非数学、金融专业），让他们来做类似我们前次讲到过的简单的投资游戏。当游戏结束后，结果却显示40个博士生中只有2人赚了钱。其余38人全都没赚到。为什么会这样？其实原因很简单。多数人没有应用正确的资金管理原则。当然，这是一个比较极端的例子，在其他的实验中，赚钱的人数都比较多一些。
   假设你在游戏开始时每次投入1000元，你连着这么做了3次，但你3次都赔了，这实际上是非常可能发生的事情，这时你只剩下了7000元。你可能会想：“我已经连输了3次，下一次我一定会赢的，我现在要投入3000元。”这是很典型的赌徒心理，假设你的运气不好，下一次又输了，这时你的帐户里就剩下了4000元。实际上这个时候你能够在这个游戏中赢钱的机会已经很小了，因为你必须达到150%的增长才刚刚能够回到初始资金数额。
   再换一个假设，如果有人一开始就每次投入2500元，连输3次之后他就只剩下了2500元，这时他必须使他的资本增长300%才能回到不赚不赔的状态。他能做到这一点的可能性也是比较小的。
   上面两种情况都说明了因为投入风险的数额太大，造成了很困难的情况。从心理上说，贪婪、不理解概率都是造成类似情况的原因。但归根结底从数学上来说，这些困难情况的产生是因为每一笔风险投资的数额太大。
  在股市里，很典型的情况是：大多数散户在进入市场时没有足够的风险资金。5万元对于一个投资帐户来说时比较小的数目。而统计表明，很多人往往只有1—2万元的初始资本，这就往往意味着他们每次交易投入的资金占其总资本比率会很高，类似于上面讲到的在游戏中赔钱的情况。因此，从数学概率上来说，仅仅因为资金数量小，小资本帐户最后赔钱的可能性非常高。
  见下表。
  
  缩水/回报
  5%/5.3%
  10%/11.1%
  15%/17.6%
  20%/25%
  25%/33%
  30%/42.9%
  40%/66.7%
  50%/100%
  60%/150%
  75%/300%
  90%/900%
   
   左面列出了投资帐户可能出现的损失，右面相对的数字表明必须实现的增长以恢复帐户中原有的资金数量。例如：第五行左面是25%，右面是33%，也就是说，假如你的帐户损失了25%，那么你就要达到33%的回报率才能恢复到不赚不赔的状态。如果你损失了50%，你就得赚100%。对于经验、技能都比较缺乏的投资新手来说，超过50%的损失往往很难得到恢复。
  这里我并不是想吓唬大家，告诉大家不要参与金融投资。只是希望通过科学的分析，帮助大家树立比较正确的投资理念，更好地理解低风险的交易原则，理解资金管理对交易成功的重要意义，从而走向成功。

金融操盘手

一讲到操盘股票或期货的系统和方法，绝大多数人都往往只想到关于“什么时候买进（什么时候进场）”这方面的技巧。而许多的研究结果表明，任何一个操作系统，其最重要的组成部分应该是资金管理。这也是为什么大多数没有接受过专业训练的业余投资者最终不能在股市赢利的最重要原因之一。通过科学的推理，我们将可以看到，许多业余投资者虽然刚开始进入金融投资领域，但实际上他们几乎没有任何成功的机会，他们将自己往往不多的资本全部赔完的概率几乎是100%。
  
     对于一个专业基金经理来说，当他管理的资金帐户价值减少了，这就被称为“缩水”。虽然我们大多数人还不是基金经理，但我们管理自己的投资资金，原理也是一样的。假设你今年1月初在证券公司开了一个帐户，在里面存了5万元，并开始买卖股票，你的运气不错，连赚了好几笔，到了2月15日，帐户里已经有了8万元，也就是说你的资本价值上升了60%，
   （80000-50000=30000，30000/50000=60%）
     但我们进一步假设接下来你的操作遇到了一些麻烦，到了昨天你帐户里的钱变成了6万元。这样你的帐户从最高价值点到目前低点“缩水”了2万元，也就是下降了25%（80000-60000=20000，20000/80000=25%），虽然你可能大部分交易都是赢利的，但不管怎么说，你确实将已有的资金赔回去了25%。
    再假设到了年底，你一年的交易有赢有输，最后结算帐户里有52000元。这一年中，帐户里的钱从来没高过80000元，因此从最高点你的帐户缩水了28000，即35%。
    假如你是一个基金经理，你会被认为是一个非常糟糕的基金管理人，因为你的年投资回报率只有4%（2000/50000=4%）而你的缩水率却有35%，而且作为一个基金经理，你的这种业绩记录将跟着你一辈子。
     要衡量一个投资者操盘的成绩，最好的方式不是简单地看他赚了多少钱，而是计算他的 回报/风险 比率，在上面的例子里，回报就是一年的收益率4%，而风险则是最大缩水率35%，4/35=0.114，这是一个非常糟糕的比率。
     一般来说，我们应该达到的比率至少为2以上。假如你帐户里开始有5万元，你使它上升到了53000，然后下滑至52000，随后又直线上升到了58000。这意味着你的回报率是16%（8000/50000=16%），而你最大的缩水率<2%，（53000-52000=1000， 1000/53000=1.89%）。
     所以你的 回报/风险 比率是8以上(16/1.89)，这应该是个相当不错的比率。
     你也许会说，我不满足16%的投资回报率，我希望每年达到40-50%甚至更高的收益率。实际上 回报/风险 总是同时存在的，可能达到的高回报也往往意味着较大的风险，在上面的第一个例子里，你曾经一个多月的时间里就实现了60%的回报率，如果你能重复这样的表现，你的资本将以非常快的速度增长，但实际上即使你有可能做到，你也必然要面对很大的“缩水率”，在帐户增值的过程中，其价值大幅度下滑的现象几乎不可避免。你有这样的承受能力吗？许多人往往并没有对此进行任何思考。
  
     美国一个研究机构对近100个不同的基金做了10年的跟踪调查，他们得出的结论是，所有这些基金的投资回报各不相同，但它们表现不同的原因有91%可以归结于资金管理模式的差异，而选择投资项目（买什么股票）和入场时机，只占不到10%的原因。显而易见，资金管理可以说是投资决策中最重要的部分。